交通运输陆上物流继续看好铁路和物流位置

2021-01-22 | 民生救助  浏览:1次

交通运输:陆上物流 继续看好铁路和物流 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点公路运输:需求坚挺,政策偏空上半年公路客货运输需求坚挺,客、货运分别同比增长8%、14.7%。由于公路平均运距不断上升,公路客货周转量分别同比增长11.8%和16. %。

我们判断,公路货运需求下半年依旧坚挺。但是,汽车限购、严惩超载、降低路桥收费等政策因素拉低了高速全程畅通公路行业整体盈利水平。

我们预计,受车流量增速下滑影响,二季度除了受益坛百高速股权收购和路贯通效应的五洲交通,其余高速公路公司业绩同比增速大都会放缓。

从估值角度来看,高速公路行业缺乏有足够估值吸引力的上市公司,建议关注:(1)深高速(清连高速路贯通+资本开支大幅下降);(2)重庆路桥(渝涪高速股权收购+重庆国资整合下的重组预期)。

铁路运输:运能释放加快客货增长,债务危机与动车事故倒逼体制改革上半年铁路完成客、货这是我们集团控股公司拿出来的股票运量分别同比增长12.2%和8%;完成客、货运周转量分别同比增长9.4%和5.8%。随着高铁逐渐成型,我国铁路运能瓶颈有望得到缓解,客货运量将实现加快增长。在政企不分的大背景下,铁路处于建设、管理和投资的困局中。随着资产负债率触及承受极限,未来铁道部将很难继续通过借债进行铁路投资,推进铁路体制机制改革已是势在必行。尤其当“72 ”动车追尾事故发生后,对于中国动车及高铁技术安全性的质疑已经影响到投资者的信心,现在到了需要切实进行铁路体制改革的重要时间窗口。我们预计,铁路上市公司二季度难有超预期表现;下半年来看,大秦铁路业绩走势相对平稳;广深铁路受高铁分流影响,业绩增速或继续下滑;铁龙物流受益京沪高铁开通和地产业务结算,业绩增速将好于上半年。

从估值角度来看,大秦铁路和广深铁路抗跌性强,可作防御性配置,建议关注改革预期和资产注入给公司带来的估值提升效应;铁龙物流估值较高,但特箱业务随铁路运能释放可实现持续性高增长,具备长期投资价值。

物流:业绩增长分化明显,下半年持续分化发展物流业上市公司2季度同比增速较1季度分化明显,其中澳洋顺昌、恒基达鑫、建发股份和中储股份2季度增长较好,因为:1)建发股份及中储股份的业务社会性较好,没有单一行业的物流需求限制;2)建发股份及中储股份自身规模已近远超替他物流上市公司,规模效益带来的业务收益稳定性更好; )建发股份地产业务加快变现,上海长进置业股权转让成就二季度业绩高增长;4)澳洋顺昌、恒基达鑫和中储股份目前正处在产能扩张期间,收益增加有超预期可能。经过前期调研,我们继续推荐建发股份和中储股份。

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